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　　目前將黃金納入投資組合比以往任何時(shí)候都更加合適。
　　近期黃金成為全球市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，投資者不禁要問(wèn)這股“淘金熱”是否建立在真實(shí)的基礎(chǔ)上，金價(jià)是否還會(huì)繼續(xù)上揚(yáng)？鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體系仍存在很大的不確定性，而且股票市場(chǎng)持續(xù)疲軟，我們認(rèn)為目前將黃金納入投資組合比以往任何時(shí)候都更加合適。
　　歐洲債務(wù)危機(jī)不僅使人對(duì)歐元的未來(lái)產(chǎn)生懷疑，而且加劇了對(duì)其他主要貨幣的擔(dān)心。即使在希臘主權(quán)債危機(jī)爆發(fā)之前，美元、日元和英鎊也由于政府債務(wù)急劇攀升而具有長(zhǎng)期走軟之趨勢(shì)。由此很容易看出為什么黃金在全世界投資者心中恢復(fù)了避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位。
　　亞洲對(duì)黃金的這種地位并不陌生。在1990年代亞洲金融[2.83 0.00%]危機(jī)期間，韓國(guó)和泰國(guó)的中央銀行在阻止資本外逃失敗之后，向公眾尋求幫助，希望民眾上交持有的黃金，包括金幣、黃金首飾等，以重建本國(guó)外匯儲(chǔ)備。這一非常規(guī)舉動(dòng)顯示出黃金被視為終極貨幣，因其具有交易媒介、記賬單位以及儲(chǔ)存價(jià)值的功能。
　　投資者對(duì)黃金的熱愛(ài)使得其作為終極貨幣的地位很可能持續(xù)下去。我們認(rèn)為黃金價(jià)格雖然已創(chuàng)新高，但仍有很大的上漲空間。目前的供需狀況意味著金價(jià)還會(huì)上漲，而且從黃金與一籃子商品的歷史比價(jià)關(guān)系看，黃金的相對(duì)價(jià)格實(shí)際上并不貴。
　　簡(jiǎn)而言之，黃金供應(yīng)并不理想。金礦作為最大的單一來(lái)源，目前已接近生產(chǎn)壽命終點(diǎn)，要維持目前產(chǎn)量需投入巨額資金。我們預(yù)計(jì)今年金礦的黃金生產(chǎn)可能僅增長(zhǎng)1.6%，2011年增幅進(jìn)一步降低至1.3%。金礦產(chǎn)量可能在2014年達(dá)到峰值，此后將急劇下滑。同時(shí)，第二大來(lái)源，即主要來(lái)自回收的珠寶首飾的廢舊黃金供應(yīng)今年也將減少22.5%。
　　另一個(gè)重要因素就是黃金需求。過(guò)去數(shù)十年來(lái)中央銀行一直是黃金的凈賣方，但目前這種情況也逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)在央行正在成為黃金的凈買方，原因有二：在目前全球失衡的環(huán)境下，央行重新將黃金視為終極貨幣，特別是新興市場(chǎng)的央行紛紛買入黃金，以便使外匯儲(chǔ)備多元化。例如，中國(guó)央行持有的黃金僅占其全部外匯儲(chǔ)備的3%，遠(yuǎn)低于12%的全球平均水平，因此很可能擇機(jī)買入黃金。
　　其次，作為黃金市場(chǎng)傳統(tǒng)上第一大需求來(lái)源—— 珠寶首飾需求將受到兩種相互關(guān)聯(lián)的因素驅(qū)動(dòng)。新興市場(chǎng)，尤其是亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，個(gè)人收入增加，同時(shí)亞洲貨幣升值也提高了國(guó)內(nèi)居民的購(gòu)買力。因此我們預(yù)計(jì)壓抑已久的需求將得到釋放。去年黃金首飾需求大幅下跌，而今年則可能增長(zhǎng)8%，2011年增長(zhǎng)5%。
　　此外，黃金交易所指數(shù)交易基金(ETF)以及黃金期貨需要有實(shí)物黃金做支持，此類投資需求將繼續(xù)成為黃金價(jià)格的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素。雖然今年黃金的投資需求略有下滑，但是仍處于極高水平，實(shí)際上已與黃金珠寶需求旗鼓相當(dāng)。投資者應(yīng)意識(shí)到黃金的投資需求可能增加未來(lái)金價(jià)格的波動(dòng)性。
　　總之，我們認(rèn)為促使投資者買入黃金的驅(qū)動(dòng)因素絕不會(huì)在短期內(nèi)消失。投資者買入黃金可能出于以下四種考慮：投資組合多元化、主題投資、增強(qiáng)收益率以及投機(jī)性交易。我們預(yù)計(jì)今年第三季度金價(jià)可能升至每盎司1300美元，12個(gè)月內(nèi)將升至每盎司1500美元。