西部礦業(yè)：2011年鉛鋅價格走勢謹慎樂觀
2010年09月29日 8:41 7222次瀏覽 來源： 證券時報 分類： 鉛鋅資訊
評級：增持
錫鐵山礦是公司最主要的儲量礦山，公司絕大部分的鉛鋅產量來自該礦，以每年所選礦石量計算，錫鐵山礦是中國年采選礦量最大的鉛鋅礦，目前年處理量150萬噸礦石，2009年實際處理礦石135萬噸。鉛加鋅品位約9-10%。
自產礦成本低，業(yè)績彈性小。公司計劃2010年自產鉛6.67萬噸，自產鋅8.53萬噸，自產銅2.6萬噸；鋅價每上漲1000元/噸，對應EPS增厚0.026元；鉛價每上漲1000元/噸，EPS增厚0.02元；銅價每上漲1000元/噸，EPS增厚0.008元。業(yè)績彈性相對較小。
基本金屬的投資，從根本上來說就是對經濟周期的投資。目前全球經濟復蘇的大趨勢沒變，但在這個大趨勢中，目前面臨著中國房地產調控政策不放松、美國失業(yè)率居高不下、歐洲各國財政緊縮的問題。我們認為這些問題可能造成經濟復蘇過程中的反復，但不會改變經濟復蘇的大趨勢。我們對2011年鉛鋅價格走勢謹慎樂觀。
預計公司2010年-2012年EPS分別為0.46元，0.51元和0.58元。鑒于我們對鉛鋅價格的謹慎樂觀態(tài)度以及公司偏小的業(yè)績彈性，我們給予公司2011年30倍市盈率，投資評級為“增持”。
責任編輯：lee
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