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　　除了銅以外，自2012年年初以來，國內基本金屬（鋁、鉛、鋅、錫、錳，鐵等）的市場價紛紛跌破生產企業(yè)的成本價。即便如此，在期貨市場大肆做空的江浙游資仍然不依不饒，持續(xù)在浙江永安期貨經紀有限公司（下稱“浙江永安”）、中國國際期貨經紀有限公司（下稱“中國國際”）等的席位上大肆做空。
　　相反，以金瑞期貨、五礦期貨、邁科期貨，金源期貨等為主的期貨公司席位背后潛藏著江西銅業(yè)、五礦集團、邁科集團和銅陵有色等產業(yè)實業(yè)資本，而這些產業(yè)資本在基本金屬價格下跌過程中做多態(tài)勢明顯。
　　“接下來最慘烈的局面，將是多空雙方圍繞基本金屬生產企業(yè)生產成本價展開。如果空頭獲勝，市場價格繼續(xù)下跌，那會導致大量的冶煉廠停工，礦山停產，一場真正的洗牌開始。”上海富寶金屬網分析師吳相峰坦言基本金屬市場的多空大戰(zhàn)已經上演。

　　產業(yè)資本涌入買期保值
　　按照慣例，生產企業(yè)面對產品價格跌破成本時，會去期貨市場上開展買期保值（即多頭保值），藉此穩(wěn)定企業(yè)經營狀況并減少實際開工數(shù)量。但2012年迄今，基于這一理論展開交易的大多數(shù)企業(yè)資金均頭破血流。
　　多位外籍分析師認為，過往多年中國需求強勁，一旦跌到成本價，在中國需求的刺激下，必然反轉。但現(xiàn)在中國需求不靈了，正是由于期貨市場上的空頭認定中國市場的需求將持續(xù)下滑，因此在基本金屬跌破生產企業(yè)成本價之后大量游資仍繼續(xù)做空。
　　眼下的LME期貨市場，除了期銅之外，所有的基本金屬價格都已經與生產成本倒掛。
　　除了銅之外，2012年的全球基本金屬市場價格，基本處于單邊下跌行情。如用于制造飛機、汽車和碳酸飲料罐的鋁的價格，自2012年3月以來累計下跌20%。
　　8月16日，在經過六連跌之后，每噸僅為1837美元的期價鋁，價格已經逼近2009年8月以來的最低點。
　　比鋁跌幅更大的是金屬鎳。用于制造不銹鋼的鎳價自今年2月以來累計下跌超過30%，觸及每噸15236美元的三年低點。鐵礦石價格也自今年4月以來累計下跌了23%。
　　“鋁價跌破1900美元時，折合人民幣價格僅為12160元每噸，價格已經遠低于我們的生產成本。”河南省某大型電解鋁企業(yè)負責開展套期保值業(yè)務的管理人士透露說，在1900美元附近，該公司借助境外期貨經紀公司通道買入了大量的對沖合約，以藉此擴大產能。
　　據他了解，LME期鋁價格在2011年12月連續(xù)圍繞2000美元的點位展開多空博弈。“依據以往慣例，當產品的市場價格跌破企業(yè)生產成本，就會有大量產業(yè)資本涌入進行買期保值，這也會促使該產品的價格觸底上揚。”他介紹，由于期鋁價格在今年一季度跌破2000美元每噸時形成直接反轉，這導致乃在今年5月份之前，市場將2000美元視為鋁價堅不可摧的“成本底”，在該位置，聚集了大量產業(yè)資本開展買期保值。
　　但這個底部在今年5月中旬不幸被擊穿。“自此2000美元的底部，變成了隨后幾個月以來的頂部。”該人士稱，這一價位，已經擊破了幾乎國內所有電解鋁廠的成本底線。另一方面，目前國內有超過三分之一的大型電解鋁廠已經在期貨市場開展買期保值。
　　“現(xiàn)在的市場價格，企業(yè)只要生產肯定會虧損。”南華期貨副總經理朱斌認為，眼下鉛鋅鋁鎳等基本金屬價格，已經大幅跌破了許多新建產能的邊際成本，也導致一大批產能規(guī)模較小或抗風險能力較差的冶煉企業(yè)，紛紛減產自保。但朱斌指出，邊際成本也可以根據區(qū)域劃分，比如河南的電價高，所以河南的電解鋁企業(yè)生產成本就要高于青海、甘肅等水電資源富集區(qū)域。
　　但不爭的事實是，由于市場行情持續(xù)下跌，無論是減產自保，還是買期保值，中國大多數(shù)基本金屬行業(yè)企業(yè)已經傷痕累累。國家發(fā)改委數(shù)據顯示，2012年前5個月，有色金屬行業(yè)實現(xiàn)利潤687億元，同比下降11.7%。其中有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤418億元，下降19.3%。

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