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　　隨著9月份美聯儲議息會議的漸近，市場避險情緒升溫。近期，倫敦金屬出現下跌或低位盤整的走勢，由于前期下跌幅度較大，倫鋁近期始終在1900元/噸一線徘徊。而9月份以來，滬鋁主力1312合約再度觸及年度低點14150元/噸，盤面依舊較弱，對于下方支撐的預測，仍需從基本面著手。
　　供需上，雖然年內國內已經掀起了兩波減產潮，涉及產能接近200萬噸，但從中國有色金屬工業(yè)協會統(tǒng)計的數據來看，1~7月份，我國電解鋁產量共計1248.7萬噸，同比上升8.55%，雖然相比去年同期的9.94%略有下滑，但依舊保持在一個相對高位。產量增加的主要原因是來自西北尤其是新疆新增產能的不斷投產。而據8月份的相關調研結果顯示，我國下半年仍有232萬噸新增產能將投產，且大部分來自西北地區(qū)，而投產時間集中在今年四季度。從目前的進展來看，8~9月份，新疆陸續(xù)有消息稱電解鋁配套電廠建成，并即將投入使用，預計電解鋁投產或將按計劃進行。
　　消息面上，9月12日國務院正式發(fā)布《大氣污染防治行動計劃》，提出要加快淘汰落后產能，提前一年（也就是2014年）完成鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等21個重點行業(yè)的“十二五”落后產能淘汰任務。其中，電解鋁“十二五”的目標是90萬噸，到目前為止，雖然已經淘汰了一大半，但短期來看對鋁價的影響較小。
　　下游消費方面，7~8月份并沒有出現消費淡季，房地產、家電、汽車行業(yè)數據依舊不差，但近期房地產新開工面積和資金同比卻出現了下滑，預計“金九銀十”或將“旺季不旺”，綜合來看，下游消費可謂平平。
　　另一個值得關注的就是現貨庫存方面。上半年的兩波減產潮以及一輪收儲導致庫存持續(xù)下降。截至9月12日，上海、無錫、南海、杭州四地現貨庫存總和連續(xù)22周下降，至59.6萬噸，較前期4月11日高點131.7萬噸下降了72.1萬噸或54.75%。從分項數據來看，杭州庫存已經在8月份底出現回升，但9月中旬開始，由于節(jié)前備貨導致庫存重回跌勢。但最新數據顯示，跌幅有些出乎市場預料，主要原因還是青海鐵路段運輸出現問題，導致新疆運輸至東部和南部鋁錠減少。此外，8月下旬開始，新疆加大對外運輸鋁錠力度，烏魯木齊鐵路局日均開行50列班列。由于湛江鋁錠的報價高于上海和無錫地區(qū)，因此這些新疆來的鋁錠流向了廣東，也導致了廣東、上海鋁錠升水幅度縮小。考慮到9月份即將迎來中秋和國慶長假，下游廠商或存在提前備貨行為。筆者預計，若不出現新的減產，國慶節(jié)過后庫存將出現回升。
　　對于投資氣氛來說，市場最為關心的是9月17~18日美聯儲將召開的議息會議。市場預測偏向會議之后美聯儲將宣布第三輪量化寬松貨幣政策QE3規(guī)模。據8月份調查顯示，63%的受訪者表示，預計美聯儲會將當前每月850億美元的購債規(guī)模減至750億美元。若最終結果如預期所料，表面上看似乎對市場有較大利空，但筆者預計對市場影響較為有限，因市場已經提前消化。相反，在“靴子落地”之后，市場氣氛將轉好，對有色金屬或形成利好。
　　整體來看，目前國內鋁錠供需較為平衡，短期來看，9月份迎來中秋國慶兩節(jié)，一方面盤面或將謹慎，另一方面或將在鋁價較低的時候出現備貨行為提振鋁價。再加上9月中旬的美聯儲議息會議，預計滬鋁短期或將在低位震蕩的概率較大，主力1312大致運行區(qū)間在14150~14500元/噸；長期來看，若鋁價繼續(xù)跌破14100元/噸，市場或將出現新的一輪減產，而新增產能的投產時間將會后移，屆時鋁價或將出現小幅回升，但高度十分有限。若鋁價反彈至14300元/噸的全國平均現金成本之上，減產將會逐漸退出，而新增產能將會投產，鋁價重回下跌通道，且隨著高成本產能的逐漸退出，以及西北低成本產能的權重不斷加大，全國成本均線將不斷下移。至此，筆者認為滬鋁在年底或將跌至13800元/噸一線。