資源品熊市不掩鋁加工材小牛市
2013年10月09日 13:47 4796次瀏覽 來源： 國泰君安 分類： 鋁資訊
分析認為2013年雖是資源品的熊市，但卻是加工材尤其是鋁加工材的小牛市。主要表現為中國鋁材全行業(yè)產量、收入、利潤、庫存、出口都出現良好的發(fā)展勢頭。由于中國經濟形勢低迷，投資者對應用于工業(yè)各部門的鋁材增長預期并不高，但客觀數據表明鋁材需求依然旺盛，超出了大家的預期。
（1）2013年1-8月，中國鋁材產量增長25%。
（2）由于鋁價持續(xù)下跌，鋁材收入增速略低于產量增速，為20%，但也遠高于去年的10%的增速水平。
（3）由于鋁加工企業(yè)數量依然在增長，行業(yè)競爭依然激烈，加工費延續(xù)了下滑的趨勢，利潤增速依然低于收入增速，在10%-12%之間，但增速同比去年同樣有了大幅回升。
?。?）另外行業(yè)面較好的一個信息是銷量增長較快但產成品庫存量增速回落，這也表明鋁材消費較旺盛。
（5）隨全球主要經濟體逐步從金融危機的泥潭中走出，對鋁材的消費量有所增加，由2012年的負增長轉正。。
工業(yè)鋁型材消費量增速大于建筑型材，是鋁材中增長主力，這同樣也反映了產業(yè)升級方向。從2001年開始，中國的工業(yè)鋁型材就進入快速發(fā)展期，年復合增速達30%以上。工業(yè)鋁型材的用量一定程度上也反應出一個國家的工業(yè)發(fā)展水平。而建筑型材在國家投資增速趨緩的情況下，增速有所放緩。盡管中國現在建筑型材在鋁材中占比已經降到35%，但與發(fā)達國家比，工業(yè)型材產量還有增長空間。
行業(yè)競爭依然激烈，但工業(yè)型材毛利率有所反彈。過去幾年鋁材行業(yè)的競爭一直在加劇，表現為行業(yè)毛利率、凈資產收益率持續(xù)下滑。但2013年以來，工業(yè)鋁型材企業(yè)毛利率開始反彈。龍頭企業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、客戶忠誠度等優(yōu)勢逐漸顯現，行業(yè)或將漸漸進入重新洗牌階段。
責任編輯：小貝
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