鎳礦短缺引領鎳價上揚 鎳價上漲面面觀
2014年05月20日 10:48 13034次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 鎳資訊
力拓發(fā)表電子郵件聲明稱，該公司的雅達河項目現(xiàn)在正處于可行性研究階段，包括進行研究來更好地理解儲量參數以及任何可能造成的社會和環(huán)境影響等。
近期，印度尼西亞限制原礦出口、俄羅斯面臨制裁等問題不斷發(fā)酵，倫敦鎳價走出一波過山車行情，國內鎳價也緊隨外盤變動，價格調動頻繁，市場炒作氛圍濃重。由于目前全球鎳供需中期存在難以平復的缺口，加之7月印尼總統(tǒng)選舉即將結束，印尼的原礦出口政策能否松動受全球關注。為此，本版特約招商期貨研究員許紅萍提供鎳行業(yè)專題報告，以饗讀者。
多種因素促使鎳價上漲
今年以來,LME鎳價格漲幅超過30%,從13980美元/噸上漲至目前超過20000美元/噸。主要是由于2014年1月12日開始執(zhí)行的印尼禁止紅土鎳礦出口限制國內外低成本鎳鐵的供應,而同時,消費中占比最大的300系列不繡鋼為剛需,產能仍處于擴張中,使全球鎳供需中期形成難以平復的缺口,而且預計到2015年底都無法得到徹底解決。
筆者認為,一方面由于鎳供應的增加(見表1),鎳價長期下跌,14000美元/噸以下的價格幾乎低于電解鎳邊際成本,而國內鎳由于鎳鐵的大量投產(見表2),相對于LME鎳價更加弱勢運行,現(xiàn)貨市場鎳價由年初的13.08萬元/噸跌至前期低點9.32萬元/噸,跌幅超過28%;另一方面,價格跌至電解鎳邊際成本下方,在一定程度上限制了鎳供應增產熱情;此外,印尼選舉、地方與國家利潤分配不均及爭奪國際定價權等層面更是將禁礦令政策延續(xù);最后,對俄羅斯制裁、中國環(huán)保等政策因素導致供應急劇收縮。
國內方面來看,鎳鐵供應自2011年開始超過電解鎳,以低成本、大擴張使得國內電解鎳價格處于長期倒掛,2013年平均進口虧損4600元/噸。從圖1可以看出,鎳鐵價格折鎳(100%,鐵成本不計入)自2012年下半年電解鎳/鎳鐵價格比基本維持在100以下,鎳鐵開始對電鎳形成大面積替代。隨著高鎳鐵規(guī)?；a及新工藝的使用,鎳鐵成本也遠低于電解鎳,拖動鎳價被動下跌。全球鎳供應由過剩向短缺急轉支持鎳價續(xù)漲。
雖然目前鎳價上漲超過40%,印尼禁礦引起的缺口價格平衡上得到了體現(xiàn),但筆者認為印尼禁礦令僅開始5個月左右,而國內由于紅土鎳礦有充足的庫存儲備(年初2900萬噸,相當于5.5個月消耗量),真正的短缺還沒有得到體現(xiàn),所以未來鎳價格在持續(xù)性和走勢上仍將延續(xù)走高態(tài)勢不變;另外俄羅斯的風險也是在預計之外,因此缺口存在擴大可能;唯一能彌補缺口的印尼礦產投資進展緩慢。鎳資源分布及供應匹配不均。
世界鎳儲量主要分布在澳大利亞、俄羅斯、古巴、加拿大、巴西、新喀里多尼亞、南非、印度尼西亞和中國,約占世界鎳總儲量的90.6%。2013年世界鎳儲量為7400萬噸,其中30%為硫化礦,70%為氧化礦(紅土鎳礦),硫化礦主要分布在俄羅斯、加拿大和中國,而氧化鎳礦主要分布沿赤道南北緯度30度內,主要集中在古巴、新喀里多尼亞、印尼、菲律賓、澳大利亞、多米尼加、巴西等地。
2013年全球鎳礦產量為225萬噸,從圖2可以看出盡管鎳礦儲量最大為澳大利亞,但由于其主要早期開發(fā)集中在硫化礦而忽視了氧化礦的開發(fā)利用,在2012年后鎳礦產量開始落后于印尼居第三位,2013年澳大利亞鎳礦供應量為25萬噸,2014年和2015年鎳礦產量預估為23.4萬噸和25萬噸總體維持穩(wěn)定,不存在較大增長潛力。
印尼在2009年以其紅土鎳礦開采擴張便捷等優(yōu)勢取代俄成為全球第一大鎳礦生產基地。在2013年產量達到47.7萬噸(金屬噸,下同),全球占比也由15%躍為18%。但在2014年禁礦令執(zhí)行影響下,2014年、2015年印尼礦產量或下滑至16.2萬噸及20.9萬噸,同比2013年歷史峰值或下降31.5萬噸、26.8萬噸。
俄羅斯鎳礦供應居全球第四位,2013年礦產量約為18.5萬噸,占比約為12%。大部分以硫化礦為主,礦開采投資建設周期遠大于以氧化礦為主的印尼,而且未來俄羅斯在鎳礦上的擴張能力也非常有限,預計2014年2015年供應量均在18.8萬噸左右。菲律賓替代供應能力有限
菲律賓于2011年躍居國際鎳礦供應第二位,2013年產量為37.8萬噸,占比16.8%,從地理位置和礦源屬性上能完全替代印尼紅土鎳礦使用。但是菲律賓每年有3~4個月雨季,實際進口裝船時間僅為9個月左右,基建和碼頭建設無法保證印尼缺口量25萬噸以上的開采和供應。另外菲律賓礦品位較低,低鎳高鐵礦常替代鐵礦石使用,而使用印尼礦生產鎳鐵需求中高品位紅土鎳礦。印尼禁礦令以來國內鎳礦價格出現(xiàn)大幅上漲,但上漲主要集中于中高品位,低品位鎳礦價格反應平衡甚至處于下行態(tài)勢。菲律賓中高鎳主要位于礦床中下部,開采中高品位必須首先開采低品位運出,才能開采中品位,最后才能開采高品位。這也決定了菲律賓中高鎳礦供應增長將受限,預計2014年和2015年菲律賓鎳礦產量為39.7萬噸和44.2萬噸。較2013年增長1.9萬噸及4.4萬噸。
另外從成本上來看,菲律賓紅土鎳礦加工成本遠高于印尼紅土鎳礦,約為20000美元~24000美元/噸,因此菲律賓替代對鎳價上漲也難以形成有效壓制,按目前國內印尼礦儲備使用時間為5.5個月來測算,未來國內鎳鐵成本將上升至菲律賓礦生產成本區(qū)間上方邊際25000美元/噸方能刺激菲律賓產出增加,但仍難改總體增量有限格局。硫化鎳礦供應彌補缺口可能性較小
除了菲律賓紅土鎳礦對印尼缺口有小量彌補外,也可以通過礦化鎳精礦開采來用電解鎳供應替代鎳鐵用于終端消費。硫化鎳礦的成本相對紅土鎳礦高,新礦平均成本折鎳在22000美元/噸。2011年開始紅土鎳的大量使用削弱了硫化鎳的盈利空間,選礦冶煉等綜合成本與LME鎳價長期倒掛,從而導致前幾年硫化鎳從礦山到冶煉的資本開支減少,新增產能很難彌補紅土鎳供應的減少。
責任編輯：彭彭
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