（股評）紫金礦業(yè)：剛果(金)銅礦收購為中期發(fā)展積蓄資源 中性評級
2014年11月05日 8:53 4347次瀏覽 來源： 中金公司 分類： 上市公司 作者： 蔡宏宇
紫金礦業(yè)日前公告稱，下屬全資子公司金城礦業(yè)與浙江華友鈷業(yè)簽署了股權收購協議，出資收購華友鈷業(yè)持有的姆索諾伊礦業(yè)51%的股權，以及華友鈷業(yè)為姆索諾伊礦業(yè)提供的股東貸款中的400萬美元和華友鈷業(yè)已支付的項目入門費中的318.75萬美元，收購價款合計7791.67萬美元（約合人民幣47918.77萬元）。收購完成后，姆索諾伊礦業(yè)的股權結構為：金城礦業(yè)持有51%股權，華友鈷業(yè)持有21%股權，剛果礦業(yè)總公司吉卡明持有28%股權。
姆索諾伊礦業(yè)為一家在剛果金設立的公司，其主要資產為擁有剛果金科盧韋齊銅礦項目，目前擁有兩張采礦證，資源量154萬噸銅金屬量，品位3.93%，屬中高品位、中大規(guī)模、埋深較淺的銅礦床。科盧韋齊銅礦交通較為方便，與省會盧本巴希有航班、鐵路及公路相通。該項目處于可行性研究和設計階段，尚未實現商業(yè)化生產。
紫金礦業(yè)稱，此次收購的銅礦項目規(guī)模適中，項目開采條件較好，風險可控，不僅有效增加公司資源儲備，項目投產后可以向紫金銅業(yè)20萬噸銅冶煉項目提供原料，此次收購亦使公司有機會參與非洲礦產資源的開發(fā)，有助于推進公司國際化進程。
評論本次收購屬小型收購，收購作價相對較低。本次收購總價款4.8億元，銅金屬資源量153.8萬噸，屬于小型收購。截至2013年底，紫金礦業(yè)銅資源儲量1362.4萬噸，本次收購將增加公司資源量約11.3%。本次收購噸資源作價611元/噸銅金屬，收購作價相對較低。
項目尚處于早期，未來仍需大量資本開支，但長期將有望增厚公司業(yè)績。由于項目開發(fā)尚處于早期，雖然周邊交通較為方便，但后續(xù)仍然需要較多的資本開支，項目上產過程中仍存在一定的不確定性。本次收購項目短期內對公司盈利沒有影響，但長期來看，有望增加公司銅資源儲備，同時增厚公司業(yè)績。
收購對公司財務狀況影響不大。本次收購的資金主要來源于公司自有資金及銀行貸款。截至2014年6月30日，紫金礦業(yè)的資產負債率為55.59%，公司擁有充足的現金，若本次收購成功，增加部分銀行貸款對公司的財務狀況影響不大。
金價上漲乏力，股價缺乏催化劑。10月底美國QE正式退出，預計美聯儲最快明年底會加息，而同期日本和歐洲紛紛加大貨幣寬松力度，預計未來美元仍維持強勢，金缺乏上漲動力，公司股價缺乏催化劑。目前紫金A/H股2015eP/E為35.2x/20.4x。
責任編輯：葉倩
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