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　　今年上半年，現(xiàn)貨黃金自年初的1061美元/盎司，上漲至近期的高點(diǎn)1315美元/盎司，上漲了254美元/盎司，漲幅高達(dá)23.94%。黃金可謂一枝獨(dú)秀，領(lǐng)跑大宗商品漲幅。
　　影響黃金價(jià)格上漲的因素雖然很多，但主要因素不外乎美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加息進(jìn)程緩慢，歐元或日元等國(guó)際主要貨幣的實(shí)際利率偏低甚至為負(fù)數(shù)，各種經(jīng)濟(jì)政治動(dòng)蕩引發(fā)的避險(xiǎn)需求和資產(chǎn)配置需求等。
　　撥開(kāi)迷霧見(jiàn)月明。影響黃金價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)的主線依然是美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的快慢。美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息至今，美元指數(shù)不漲反跌，由100回落至91附近，相對(duì)應(yīng)金價(jià)由最低點(diǎn)1046美元/盎司上漲至1300美元/盎司附近，印證了筆者去年多次提及的“利空出盡是利多，美聯(lián)儲(chǔ)加息之時(shí)或開(kāi)啟黃金牛市”的觀點(diǎn)。
　　那么黃金后市將如何運(yùn)行，下面首先來(lái)回顧一下今年上半年黃金價(jià)格的運(yùn)行規(guī)律和特點(diǎn)。
　　加息預(yù)期主導(dǎo)黃金趨勢(shì)運(yùn)行
　　1月，黃金價(jià)格與美元指數(shù)呈現(xiàn)齊漲態(tài)勢(shì)，其他月度基本呈現(xiàn)明顯的反向關(guān)系，這很大程度上是年初人民幣快速大幅貶值引發(fā)避險(xiǎn)需求所致，顯示了中國(guó)因素在特定時(shí)期對(duì)黃金價(jià)格具有不可忽視的影響作用。
　　回顧梳理上半年黃金價(jià)格不難發(fā)現(xiàn)，3月份黃金價(jià)格首次沖破1280美元/盎司，至1300美元/盎司阻力區(qū)域時(shí)，黃金月線最終收于陰十字星線，表明此位置多空較量最為激烈，是進(jìn)一步確立黃金開(kāi)啟牛市的關(guān)鍵。上半年金價(jià)多次回落調(diào)整，有效支撐的點(diǎn)位均落在1200美元/盎司附近，這充分說(shuō)明這一位置是黃金多頭力量占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的點(diǎn)位。
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫與否，成為引導(dǎo)黃金價(jià)格漲跌的重要因素，這一點(diǎn)在五六月份表現(xiàn)得尤為突出。4月28日召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的政策聲明取消了“全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)表述”；而5月19日公布的會(huì)議紀(jì)要均顯示了“多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為，如果數(shù)據(jù)繼續(xù)與第二季GDP反彈，就有市場(chǎng)狀況改善以及通脹攀升的趨勢(shì)一致，在6月會(huì)議可能適合加息。”這促使美聯(lián)儲(chǔ)6月加息預(yù)期升溫，黃金價(jià)格自1300美元/盎司回落至1200美元/盎司。
　　就在市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在6月加息預(yù)期趨于一致之時(shí)，6月3日公布的非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)出乎意料的創(chuàng)了6年新低，僅為3.8萬(wàn)，扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，黃金趁勢(shì)大幅上漲。6月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議果不其然未加息，且全部美聯(lián)儲(chǔ)官員一致同意，這極大地增強(qiáng)了黃金多頭的力量，一度擊穿1300美元/盎司這一最大分歧位置。當(dāng)然這與臨近6月23日英國(guó)脫歐公投的不確定性風(fēng)險(xiǎn)劇增引發(fā)的避險(xiǎn)需求支撐也有不可分割的關(guān)系。
　　金價(jià)延續(xù)上漲概率大
　　既然美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程是影響黃金價(jià)格運(yùn)行的最大因素，那么就須重點(diǎn)分析下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的節(jié)奏。首先，需要重點(diǎn)關(guān)注的是6月23日英國(guó)脫歐公投結(jié)果。假若英國(guó)脫歐，一方面避險(xiǎn)因素會(huì)推動(dòng)黃金價(jià)格上漲；另一方面，英國(guó)脫歐勢(shì)必將引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐再次延后，對(duì)黃金來(lái)說(shuō)仍是利好。假若英國(guó)不脫歐，這一風(fēng)險(xiǎn)性事件暫時(shí)消除，對(duì)黃金價(jià)格的影響短期消除。
　　但從美國(guó)本國(guó)的政治角度考慮，今年美國(guó)總統(tǒng)大選或許也是美聯(lián)儲(chǔ)延后加息的一個(gè)非常重要的潛在因素。因?yàn)槊绹?guó)大選的結(jié)果在12月份正式公布，假若共和黨候選人特朗普當(dāng)選，民主黨背景的耶倫將被換掉。理論上，在全球其他主要經(jīng)濟(jì)體推行負(fù)利率等極度寬松的貨幣政策的大環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)加息將減緩美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，對(duì)就業(yè)市場(chǎng)形成負(fù)面影響，一定程度上將提高特朗普獲勝的概率。
　　從這一角度考慮，今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)至多加息一次，且在12月份的概率較大。實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)多次加息無(wú)望最為重要的原因在于，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，這可以從5月份不佳的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)中略見(jiàn)一斑。值得注意的是，雖然美國(guó)失業(yè)率水平并未大幅攀升，但這與美國(guó)的勞動(dòng)參與率下降有關(guān)。不景氣的美國(guó)就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)從根本上減緩美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程。
　　另外，全球貨幣超發(fā)，但短期內(nèi)并未刺激各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)體趨向明顯好轉(zhuǎn)，這就使得大量的超發(fā)貨幣尋找投資渠道。而全球整體的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)并不樂(lè)觀，超發(fā)的貨幣引發(fā)了各國(guó)貨幣的競(jìng)相貶值及大宗商品價(jià)格的上漲，而作為實(shí)物貨幣的黃金在臨近成本區(qū)域不論從現(xiàn)貨角度還是貨幣角度均具備積極增加配置比例的優(yōu)勢(shì)。
　　從技術(shù)盤面角度看，黃金價(jià)格的上漲幅度高達(dá)20%以上，且突破了2013年以來(lái)形成的下行通道，牛市跡象顯現(xiàn)。另外目前價(jià)格穩(wěn)居在1920美元/盎司至1046美元/盎司價(jià)格區(qū)間的0.236黃金分割線上方，具備技術(shù)層面的上漲動(dòng)能，有望沖刺1380美元/盎司至1400美元/盎司的價(jià)格區(qū)間。綜合基本面及技術(shù)面，黃金價(jià)格下半年延續(xù)上漲步伐、繼續(xù)牛市征程的概率較大。