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　　今年前6個月，黃金和白銀價格持續(xù)攀升。夏季期間，金銀價格落入俗套，上周二遭遇“滑鐵盧”跌破1300美元/盎司關口之后跌勢迅猛。許多黃金投資者們不禁問道，這究竟是發(fā)生了什么？！Money Metals Exchange主任Clint Siegner周二(10月10日)撰文指出，此次價格回調主要是受到三大原因所驅動。2015年，一家獨立評級集團授予該公司“年度交易商”稱號。
　　第一個原因為美元走強。衡量美元兌其他主要貨幣表現的美元指數觸及今年7月以來最高水平。不過，此波漲勢并非是受到避險買盤所驅動，因其緊隨英國脫歐公投。此類恐慌情緒所驅動的買盤興趣幾乎無疑也為提振貴金屬的表現。然而，投資者預計美聯儲將收緊貨幣政策，這令美元受到提振，卻削弱了貴金屬的魅力。
　　黃金多頭的宿敵—美聯儲—正越來越受市場矚目。貌似沒有任何事情能夠阻礙市場對加息的預期。盡管多年來美聯儲屢屢釋放出鷹派言論、GDP增長緩慢且其他經濟數據也表現疲軟，但市場對年底加息的預期卻再次回暖。
　　第二個因素與第一個因素相關。長期國債收益率在上升。近期十年期美債收益率觸及6月以來最高水平。今年春季晚些時候與夏季期間，債券市場在很大程度上無視對美聯儲的加息言論，然而現在卻表現出加息已是板上定釘的樣子。實際收益率上升將打壓黃金的表現。
　　最后一個因素是（或曾經是）過高的投機興趣。隨著黃金持續(xù)走高然后在英國脫歐公投后觸及高位，金銀的持倉興趣持續(xù)飆升。夏季期間由于金價(1256.80, -3.60, -0.29%)停滯不前，投機頭寸略微減少，但降幅仍低于預期。進入10月以來，許多投資者仍抱著黃金只要不跌就會繼續(xù)走高的預期。
　　隨著美元走強與收益率上升導致黃金跌破技術支撐，這一僵局終被打破。舉手無措的投資者紛紛奪路而逃。
　　好消息是，持倉興趣的下將可能會使得黃金頭寸回落至較好位置，筑底之后將開啟新一波漲勢。當然，黃金的漲勢在很大程度上將取決于美元指數和利率的變化。
　　Siegner表示，仍維持此前觀點不變。美聯儲將發(fā)現難以實現利率正常化，而市場最終也將會意識到這一點。受廉價資金涌入所推動，對刺激上癮的股票市場和房地市場不斷刷新高位。
　　如基金成本接近“正常水平”升至5%，聯邦債務服務每年將增加約1萬億美元。這意味著債務服務消耗整固聯邦預算的逾25%。鑒于未來數年財政赤字上升預期，可以肯定的說，正常利率恐不會被容忍，因此美聯儲將不會允許其發(fā)生。