毛片网站免费在线观看,www一级毛片,四虎影视精品永久免费,久草在线免费福利资源站,四虎免费看黄,色视频在线观看免费,四虎国产精品高清在线观看

全球銅礦產(chǎn)量

全球銅顯性庫(kù)存走勢(shì)

國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)

2024年，銅價(jià)波動(dòng)幅度較大。從具體來(lái)看，1—2月份，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存季節(jié)性累積，中國(guó)人民銀行降低存貸款利率，而美聯(lián)儲(chǔ)多位官員給美聯(lián)儲(chǔ)降息“潑冷水”，令銅價(jià)承壓。3月初—5月中旬，第一量子公司旗下的Cobre銅礦停產(chǎn)，銅價(jià)大幅走高，中美兩國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)向好，助推銅價(jià)上行。5月下旬—8月上旬，銅冶煉廠減產(chǎn)不及預(yù)期，且受消費(fèi)淡季影響，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存去化不暢，銅礦供應(yīng)緊缺局面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，銅價(jià)走勢(shì)受到壓制。8月中旬—9月份，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，9月份，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，開(kāi)啟寬松周期。國(guó)內(nèi)降息、降準(zhǔn)、降存量房貸利率等多舉并發(fā)，提振市場(chǎng)情緒，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存快速去化，利好銅價(jià)走勢(shì)。10—12月中旬，特朗普表示，將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征10%的關(guān)稅，高位美元持續(xù)對(duì)銅價(jià)施壓。

隨著美國(guó)通脹持續(xù)降溫，2024年9月，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟寬松周期，年內(nèi)共降息100個(gè)基點(diǎn)，而特朗普的對(duì)內(nèi)全面減稅、對(duì)外加征關(guān)稅政策令美國(guó)二次通脹風(fēng)險(xiǎn)增加。2024年，雖然美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議降息25個(gè)基點(diǎn)，但暗示將放緩降息步伐，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，“接近或已到達(dá)”放緩、暫停降息的節(jié)點(diǎn)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息將需要通脹取得新的進(jìn)展。

2024年，我國(guó)發(fā)布了一系列政策。2025年，國(guó)內(nèi)政策仍有放松空間，貨幣政策上可表現(xiàn)為降準(zhǔn)、降息、推出更多創(chuàng)新型貨幣政策工具，財(cái)政政策上表現(xiàn)為提高財(cái)政赤字率、增發(fā)超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債券等。

國(guó)際銅研究小組（ICSG）數(shù)據(jù)顯示，2024年1—10月，全球銅礦產(chǎn)量為1877萬(wàn)金屬噸，較2023年同期增加43.84萬(wàn)金屬噸，增長(zhǎng)2.39%。

從全球主要銅礦2024年前三季度銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，銅礦減量主要來(lái)自第一量子和智利銅業(yè)，銅礦增量主要來(lái)自泰克資源、必和必拓和南方銅業(yè)等。2024年前三季度，第一量子旗下的Cobre Panama銅礦遲遲未復(fù)產(chǎn)，而智利銅業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)受礦齡老化、采掘成本上升等問(wèn)題影響。2024年前三季度，泰克資源銅產(chǎn)量大幅增加，主要得益于其在智利的Quebrada BlancaII礦山的超預(yù)期表現(xiàn)，必和必拓的Escondida銅礦品位提高為其貢獻(xiàn)增量，南方銅業(yè)公司露天采礦場(chǎng)礦石品位和回收率提高，礦產(chǎn)量增加。

預(yù)計(jì)2025年全球銅礦增量約為64萬(wàn)噸。其中，增量較大的有第一量子的Cobre Panama銅礦、紫金礦業(yè)的朱諾銅礦、力拓旗下的OyuTolgoi、銅陵有色的Mirador銅礦、泰克資源的Quebrada BlancaII以及紫金礦業(yè)和艾芬豪礦業(yè)共有的Kamoa-Kakula等項(xiàng)目。

近幾年來(lái)，全球主要銅企資本開(kāi)支雖有所增加，但并不高，資本開(kāi)支與銅礦產(chǎn)量釋放時(shí)間差3—5年；部分大型銅礦山礦石品位下降也加大了企業(yè)的開(kāi)采成本。

2024年1—10月，我國(guó)銅精礦產(chǎn)量為138萬(wàn)金屬噸，同比增長(zhǎng)2.54%。2024年1—11月，我國(guó)銅精礦進(jìn)口量為2564萬(wàn)實(shí)物噸，同比增長(zhǎng)2.13%。由于我國(guó)銅礦資源有限，隨著國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口礦的需求逐漸增加，進(jìn)口依存度已達(dá)到80%以上。

2024年1—10月，我國(guó)廢銅產(chǎn)量為95.14萬(wàn)金屬噸，同比下降7.59%。2024年下半年，受反向開(kāi)票和公平競(jìng)爭(zhēng)審查條例影響，廢銅供應(yīng)量減少?！?024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》要求，到2025年年底，再生金屬供應(yīng)占比達(dá)到24%以上。

2024年1—11月，我國(guó)廢銅進(jìn)口量為203.25萬(wàn)實(shí)物噸，同比增長(zhǎng)13.76%。

2024年1—10月，我國(guó)粗銅產(chǎn)量為893.66萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.77%。其中，礦產(chǎn)粗銅量742.39萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.89%，廢銅產(chǎn)粗銅量151.27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.06%。進(jìn)口方面，2024年1—11月，我國(guó)進(jìn)口粗銅81.58萬(wàn)噸，同比下降14.23%。從整體來(lái)看，2024年，國(guó)內(nèi)粗銅供應(yīng)增量明顯，但進(jìn)口粗銅受礦緊影響進(jìn)口量偏低，國(guó)內(nèi)粗銅供應(yīng)處于偏緊局面。

2025年，國(guó)內(nèi)外仍有大量銅粗煉新增產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)增量為182萬(wàn)噸，不過(guò)礦端偏緊背景下，新增粗煉產(chǎn)能兌現(xiàn)量或不及預(yù)期，2026年后，銅精煉產(chǎn)能增量將放緩。

精煉銅產(chǎn)能仍待釋放

ICSG數(shù)據(jù)顯示，2024年1—10月，全球精煉銅產(chǎn)量為2288萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.21%。2024年1—10月，我國(guó)精煉銅產(chǎn)量為996萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.06%。海外精煉銅產(chǎn)量為1292萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.11%。2024年，雖然礦石供應(yīng)偏緊，但在長(zhǎng)單有利潤(rùn)以及冶煉副產(chǎn)品黃金、硫酸等高價(jià)抵補(bǔ)下，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量仍保持高位。2025年，銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)（TC/RC）降至21.25美元/噸和2.125美分/磅，遠(yuǎn)低于2024年，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

預(yù)計(jì)2025年我國(guó)新增銅精煉產(chǎn)能約為117萬(wàn)噸，海外新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在87萬(wàn)噸。其中，海外增量最大的是艾芬豪和紫金礦業(yè)持股的卡莫阿項(xiàng)目。

2024年1—11月，我國(guó)進(jìn)口精煉銅為336.82萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.29%。其中，進(jìn)口非注冊(cè)電解銅量占比較大，2024年前11個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口非注冊(cè)電解銅為207.07萬(wàn)噸，占總進(jìn)口量的61.48%，且主要來(lái)自剛果（金），占總進(jìn)口量的38.19%。2024年1—11月，我國(guó)出口精煉銅44.08萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64.19%，2024年，國(guó)內(nèi)電解銅出口窗口打開(kāi)，國(guó)內(nèi)銅出口量較2023年同期大幅增加。

從制造業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然美國(guó)制造業(yè)PMI在50點(diǎn)榮枯線下方，但2024年11月份已抬升至48.4點(diǎn)，歐洲經(jīng)濟(jì)仍疲軟，制造業(yè)PMI在45點(diǎn)附近，而印度仍保持在高位。2025年，在特朗普可能推出的減稅、支持基建等政策帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保有韌性，印度經(jīng)濟(jì)大概率保持高增長(zhǎng)，而歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍面臨挑戰(zhàn)。

2024年，美國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量中規(guī)中矩，美國(guó)房屋新開(kāi)工及營(yíng)建許可數(shù)偏低，2025年，在相關(guān)政策刺激下，上述數(shù)據(jù)有回升預(yù)期。

國(guó)內(nèi)電網(wǎng)銅消費(fèi)向好

2024年，國(guó)內(nèi)電網(wǎng)板塊表現(xiàn)較好。2024年1—11月，全國(guó)電網(wǎng)工程完成投資5290億元，同比增長(zhǎng)18.66%，新增用銅量約為75萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.66%。在“雙碳”目標(biāo)與新型電力系統(tǒng)建設(shè)的長(zhǎng)期要求下，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資額有望突破7000億元，保持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。

2024年1—11月，我國(guó)家用空調(diào)產(chǎn)量為24237萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.52%，家電板塊用銅量較2023年同期增加20萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%。

房地產(chǎn)板塊，2024年1—11月，我國(guó)房屋竣工面積為48152萬(wàn)平方米，同比下降26.2%。房地產(chǎn)板塊對(duì)銅消費(fèi)呈負(fù)反饋，較2023年同期減少約8.5萬(wàn)噸。

2024年，新能源板塊用銅量未能延續(xù)2023年的高增長(zhǎng)，有所放緩。2024年1—11月，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資8665億元，同比增長(zhǎng)12.34%。通過(guò)推算，2024年前11個(gè)月，電源工程新增用銅量約19萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.34%，不及2023年全年的34.23%。2024年1—11月份，全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)容量為32.3億千瓦，同比增長(zhǎng)14.4%。其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約為8.2億千瓦，同比增長(zhǎng)46.7%，風(fēng)電裝機(jī)容量約4.9億千瓦，同比增長(zhǎng)19.2%。

2024年1—11月份，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量為2790.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.9%。其中，新能源汽車(chē)產(chǎn)量為1134.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.6%，新能源汽車(chē)市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)至40.3%。通過(guò)推算，2024年前11個(gè)月，新能源汽車(chē)用銅量較2023年同期增加約20萬(wàn)噸，傳統(tǒng)汽車(chē)用銅量減少約為5萬(wàn)噸，汽車(chē)行業(yè)總用銅量增速為13.75%，低于2023年的19.26%。

關(guān)注出口政策變化

在關(guān)稅方面，特朗普競(jìng)選美國(guó)總統(tǒng)期間主張對(duì)我國(guó)出口商品征收60%關(guān)稅，稱將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品額外征收10%的關(guān)稅。

出口退稅方面，2024年11月15日，財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)布公告，取消銅材產(chǎn)品出口退稅，自2024年12月1日起實(shí)施。此次取消出口退稅的銅材，2023年出口量為56.64萬(wàn)噸，占銅材出口總量的83.6%。由于國(guó)內(nèi)加工貿(mào)易免征進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅，退稅主要涉及國(guó)內(nèi)增值部分，因此，取消出口退稅主要影響一般貿(mào)易出口方式。筆者預(yù)計(jì)，2025年進(jìn)料及來(lái)料加工占比重回75%，再考慮比價(jià)影響，預(yù)計(jì)2025年銅桿、銅絲出口量同比下降8萬(wàn)噸，銅管及板帶箔出口下降13萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2025年銅材總出口量下降21萬(wàn)噸，約占需求的1.4%。

2024年以來(lái)，LME銅庫(kù)存持續(xù)增加，自2024年5月份的10萬(wàn)噸增加至8月底的32萬(wàn)噸，9—10月，至27萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存波動(dòng)較大，2024年上半年，銅庫(kù)存由年初的7萬(wàn)噸一度增至45萬(wàn)噸，下半年快速去化，目前為10萬(wàn)噸左右。

2025年，海外宏觀市場(chǎng)面臨較大不確定性，特朗普的政策不僅對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息政策產(chǎn)生較大影響，也影響全球貿(mào)易形勢(shì)，對(duì)銅消費(fèi)端的影響或更顯著。而國(guó)內(nèi)政策預(yù)計(jì)仍偏積極，銅的消費(fèi)與2024年相當(dāng)，但出口端面臨美國(guó)關(guān)稅和國(guó)內(nèi)出口退稅取消的負(fù)向反饋。但是，海外消費(fèi)在降息周期及相應(yīng)政策下預(yù)計(jì)向好。2025年，全球精煉銅供應(yīng)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，但原料端偏緊或限制其新增產(chǎn)能的釋放。2025年，銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)大幅下調(diào)，礦石供應(yīng)大概率保持偏緊格局，在反向開(kāi)票和公平競(jìng)爭(zhēng)審查條例下，廢銅供應(yīng)存在不確定性，若原料端持續(xù)緊缺，冶煉廠不排除集中減產(chǎn)的可能。

在目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政策影響下，2025年，國(guó)內(nèi)銅供過(guò)于求局面可能持續(xù)，但在海外消費(fèi)回暖預(yù)期下，銅價(jià)整體將呈先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，且外盤(pán)銅價(jià)走勢(shì)要相對(duì)強(qiáng)于內(nèi)盤(pán)。

（作者單位：華聞期貨）