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時隔3年，曾經(jīng)轟動一時的“倫鎳逼空風(fēng)波”終于塵埃落定。

3月20日，英國金融行為監(jiān)管局（以下簡稱“FCA”）宣布，對倫敦金屬交易所（以下簡稱“LME”）處以920萬英鎊（約1190萬美元）罰款，理由是該交易所在應(yīng)對2022年鎳市場出現(xiàn)大規(guī)模逼空事件時，缺乏足夠完善的系統(tǒng)和控制措施。

2022年3月4—8日，LME上演了一場史詩級“倫鎳逼空風(fēng)波”，鎳價暴漲250%，一度漲至10萬美元/噸的歷史高位。隨后，為維護(hù)市場秩序，LME暫停了鎳交易，并取消了3月8日0點后的所有交易，高達(dá)數(shù)十億美元的交易被追溯性地取消。此舉引起了市場極大爭議，并造成了市場對LME的信任危機(jī)。

FCA調(diào)查發(fā)現(xiàn)，LME的系統(tǒng)和控制措施不足以應(yīng)對極端市場壓力，尤其是其自動波動性控制機(jī)制（即價格區(qū)間）的操作缺乏明確的政策和監(jiān)管。其主要問題有以下幾點：一是管理層決策機(jī)制失效，關(guān)于市場有序性的決策僅能由高級管理層作出，但LME缺乏將異常市場狀況上報至管理層的有效流程。二是亞洲交易時段監(jiān)管薄弱，在倫敦時間凌晨1點—7點的LME亞洲交易時段，僅有初級交易運營人員值班，且其培訓(xùn)僅限于識別“錯誤交易”和“算法故障”，無法識別系統(tǒng)性市場風(fēng)險。三是價格控制措施被不當(dāng)干預(yù)，2022年3月8日凌晨鎳價上漲愈發(fā)極端時，這一情況并沒有被上報給LME的高級管理人員。相反，交易運營人員選擇放寬甚至關(guān)閉價格區(qū)間限制，導(dǎo)致價格出現(xiàn)失控上漲。

面對FCA的調(diào)查和處罰結(jié)果，LME表示，注意到FCA當(dāng)天的公告，認(rèn)可有關(guān)其系統(tǒng)和管控方面的調(diào)查結(jié)果。

LME表示，自2022年3月以來，LME和FCA做了大量工作，顯著降低了此類事件再次發(fā)生的風(fēng)險。

首先，關(guān)于場內(nèi)市場，LME已經(jīng)對其控制框架和流程進(jìn)行了改進(jìn)，包括引入每日價格限制。盡管FCA并未認(rèn)定控制措施（包括價格區(qū)間）能阻止2022年3月的市場混亂，但LME相信當(dāng)前增強(qiáng)的控制措施進(jìn)一步提升了市場韌性。

其次，關(guān)于場外市場，LME認(rèn)可FCA指出的由于場外頭寸的透明度不足，LME在2022年3月無法充分評估風(fēng)險。LME自2022年3月起強(qiáng)制要求場外頭寸周報制度，F(xiàn)CA近期發(fā)布的“改革商品衍生品監(jiān)管框架”也提供了寶貴的監(jiān)管支持。該法規(guī)提到FCA在“MiFI法規(guī)”第28條下的重要權(quán)力，可以在其他工具不足時干預(yù)，包括在場外市場。

LME首席執(zhí)行官馬修·張伯倫（Matthew Chamberlain）表示：“我們深知作為全球市場運營者的責(zé)任，并承認(rèn)本可更有效地抵御2022年3月場外市場混亂對LME市場的沖擊。LME迅速實施了市場改進(jìn)措施，我們欣慰由此變得更加強(qiáng)大。同時，我們充分認(rèn)可FCA在加強(qiáng)場外市場監(jiān)管方面持續(xù)開展的重要工作。”

從整體來看，LME的失職使鎳價漲幅遠(yuǎn)超正常波動范圍，增加了投資者和市場參與者面臨的風(fēng)險敞口，而設(shè)置價格區(qū)間本是為了降低這些風(fēng)險。FCA表示認(rèn)可LME自2022年3月以來的整改措施，包括加強(qiáng)風(fēng)險控制和人員培訓(xùn)。此次處罰是FCA首次對英國認(rèn)可的投資交易所（RIE）采取的執(zhí)法行動，凸顯了對大宗商品市場系統(tǒng)性風(fēng)險的高度關(guān)注。LME因配合調(diào)查并承認(rèn)違規(guī)，罰款金額減免30%（原為1320萬英鎊）。