鎳價中長期仍將維持上漲態(tài)勢
2025年04月01日 13:2 2421次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 吳坤金 劉顯杰
鎳鐵價格持續(xù)上漲（元/鎳點）
鎳礦價格持續(xù)上漲（美元/濕噸）
復盤本輪鎳價上漲行情，核心驅動力來自鎳礦階段性緊缺，導致火法生產線生產成本的抬升與鎳鐵供給的縮減。這種緊缺情況在春節(jié)后便見跡象，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2月份，印尼鎳鐵產量金屬量13.6萬噸，環(huán)比下降7.8%，主要原因是印尼部分冶煉企業(yè)因缺少高品位鎳礦而減產。供給端偏緊帶動了鎳鐵價格上漲，下游不銹鋼產業(yè)也提供了需求端的支撐。春節(jié)后，不銹鋼廠陸續(xù)復產，不銹鋼產量逐步恢復，需求有所改善。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2月份，國內43家不銹鋼廠粗鋼產量314.53萬噸，月環(huán)比增加28.38萬噸，同比增長23.5%；3月份排產350.26萬噸，月環(huán)比增長11.36%，同比增長10.95%，超出此前市場預期水平。因此，在供給與需求雙重催化下，鎳鐵價格走出了一段上漲行情。
與此同時，鎳鐵的邊際變化向精煉鎳端傳導。一方面，印尼鎳礦配額有限，在火法高品位礦利潤相對較好的情況下，礦業(yè)企業(yè)更偏向火法礦的銷售，擠壓了低品位濕法礦的供給量，導致濕法礦價格快速上漲，從成本端對鎳價形成支撐；另一方面，鎳鐵價格高企，RKEF生產線轉產高冰鎳的動力下滑，進而導致3月份高冰鎳的排產迅速下降，縮減了精煉鎳的原料產量，引發(fā)了市場對3月份精煉鎳供應的擔憂，進而帶動了鎳價的上漲。
當前，精煉鎳仍處于低成本產能的釋放周期。2024年，印尼MHP單月產量由年初的2萬噸攀升至年末的4萬噸，實現(xiàn)翻倍式增長。2025年，依然有較大規(guī)模的MHP產能釋放，MHP月度產量有望繼續(xù)提高至6萬噸的水平，進而擠壓高成本高冰鎳市場份額。這一點可以從硫酸鎳原料消耗中得到印證，2024年下半年開始，隨著中間品產量的增加，高冰鎳占硫酸鎳生產的原料比例便不斷下滑，這一趨勢預計在2025年將更為明顯。
從成本端來看，高冰鎳的生產成本要明顯高于MHP，尤其是RKEF轉產高冰鎳的生產線，成本要顯著高于其他工藝，這也是目前市場對鎳定價錨定的邊際成本。未來，隨著MHP對高成本高冰鎳份額的擠壓，預計精煉鎳定價邏輯或發(fā)生改變，轉向富氧側吹工藝法生產的高冰鎳成本線尋求支撐。
從短期來看，目前，MHP產量尚不足以對高冰鎳形成完全替代，短期仍以火法高冰鎳成本作為鎳價的邊際支撐線。鎳礦方面，受雨季因素影響，印尼大K島鎳礦供應恢復較慢，市場整體偏緊，同時，印尼能源與礦產資源部提出PNBP政策或于開齋節(jié)前落地，若該政策如期落地，礦山成本會有所增加。鎳鐵方面，目前，不銹鋼維持較高排產，仍存在一定采購剛需，鎳鐵報價依舊堅挺，轉弱降價或需等待4月份不銹鋼的排產下降信號。
整體而言，2025年，印尼仍有一定體量的新增濕法中間品項目投產，這將持續(xù)從成本端對鎳價形成壓制。因此，中長期鎳價整體仍將維持上漲態(tài)勢。但考慮到短期鎳鐵需求偏強，且短期還有礦端稅收政策的擾動，鎳價下跌需要等待基本面的進一步轉弱信號。
（作者單位：五礦期貨）
責任編輯：任飛
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