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中國原生鉛產量及環(huán)比

近期，受美國政府對多國征收“對等關稅”政策影響，滬鉛價格跟隨有色金屬整體價格下跌。從短期來看，4月份，鉛市場處于供需雙弱格局，鉛價重心將較一季度下移。

從全球范圍來看，自2024年以來，鉛精礦市場供應緩慢增長，但在冶煉端副產品收益走高的驅動下，富含多金屬的鉛精礦仍供不應求，導致鉛精礦加工費持續(xù)處于歷史低位水平。數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，鉛精礦以及銀精礦含鉛量進口約22.1萬金屬噸，同比累計增長31%，冶煉企業(yè)對高富含礦的需求增加。2024年,我國自美國進口鉛精礦及銀精礦含鉛量級約8.5萬金屬噸，占中國進口原料的比重達7%。若后市貿易局勢升級，進口受阻，原料供應偏緊態(tài)勢將加劇。

從供應端來看，原生鉛環(huán)節(jié)，4月份，可交割品牌的冶煉企業(yè)有檢修計劃。當前，原生鉛副產品綜合收益不斷走高，冶煉企業(yè)檢修增加更多是由于消費淡季因素。從具體來看，北方大型冶煉企業(yè)已開啟檢修，華中地區(qū)冶煉企業(yè)原有檢修計劃延遲，檢修將使供應預期降低。3月份以來，再生鉛企業(yè)集中復產預期較為強烈，安徽、江西、內蒙古等地再生冶煉企業(yè)恢復，江蘇大型冶煉企業(yè)新增產能投產。當前，再生鉛生產利潤不高，再生鉛原料廢電瓶價格堅挺，部分企業(yè)開始面臨小幅虧損。隨著二季度淡季電池替換需求減少，再生鉛面臨原料廢電瓶因素制約，后續(xù)提產難度將加大。

今年一季度，鉛價波動重心整體上移，在綜合成本抬升情況下，下游鉛酸蓄電池價格走勢平穩(wěn)，無論是電動自行車電池還是汽車電池，價格并無明顯上調，終端產業(yè)鏈維持去庫狀態(tài)，鉛蓄電池企業(yè)原料補庫相對偏弱。從季節(jié)性規(guī)律對比來看，2024年同期，大型電池廠幾乎滿產；今年，由于經(jīng)銷商“小陽春”補庫力度有限，且隨著二季度進入下游消費傳統(tǒng)淡季，鉛市場去庫預期或不明顯。貿易形勢不確定性加大也增加了市場對終端出口的擔憂，1—2月份，鉛酸蓄電池出口增速開始回落。按重量計算，2024年，我國對美出口用于啟動發(fā)動機的鉛酸蓄電池占比達到9.7%，其他類鉛酸電池占比約5%，后續(xù)關注是否有相應的關稅豁免政策出臺。

一方面，鉛市場供需雙降，雖然成本端帶來一定的支撐，但季節(jié)性消費淡季抑制價格走勢，鉛價或步入弱勢調整。另一方面，宏觀風險猶存，需警惕鉛市場繼續(xù)調整。因此，二季度鉛價重心面臨回落，預計滬鉛價格整體波動區(qū)間在16000元~17200元/噸，倫鉛價格波動區(qū)間在1800美元~2050美元/噸。

（作者單位：金瑞期貨）