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近13個月中國鉛鋅產業(yè)景氣指數

圖1 中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數趨勢圖

圖2 中國鉛鋅產業(yè)景氣信號燈圖

中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數監(jiān)測模型結果顯示，5月份，中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數為35.4，較4月份上升4.4個點，位于“正常”區(qū)間運行；先行指數為76.7，較4月份上升3.3個點。近13個月中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數見下表。

景氣指數回升至

“正常”區(qū)間中部

5月份，中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數為35.4，較4月份上升4.4 個點，重回“正常”區(qū)間中部，呈現企穩(wěn)回升態(tài)勢，各分項指標多數向好，市場供需關系逐步改善。中國鉛鋅產業(yè)月度景氣指數運行趨勢如圖1所示。

由中國鉛鋅產業(yè)月度景氣具體指標可見（圖2），5月份，構成景氣指數的9項指標均位于“正常”區(qū)間運行。其中，鉛鋅礦進口指數、固定資產投資指數等指標表現積極，反映出鉛鋅產業(yè)鏈上下游的活躍度有所提升。

先行指數顯著上升

預示短期向好

5月份，中國鉛鋅產業(yè)先行指數為76.7，較4月份上升3.3個點，創(chuàng)2024年以來新高。先行指數反映了未來一段時間內行業(yè)景氣度的可能走向，先行合成指數上升表明鉛鋅行業(yè)具備穩(wěn)定發(fā)展的基礎，且整體處于相對穩(wěn)定的水平。

分項指標分析

一是鉛鋅市場價格有所回落。5月份，LME鉛鋅價格指數較4月份下降8.8個點。受國際市場投機資金擾動及國際消費復蘇緩慢影響，鉛鋅價格短期承壓，但終端補庫需求逐步啟動，底部支撐較強。

二是M2（貨幣供應量）穩(wěn)步上升。5月份，貨幣供應量指數為55.2，較4月份增加2.7個點，基本保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，未出現大幅波動，貨幣政策環(huán)境對鉛鋅產業(yè)發(fā)展的支持力度穩(wěn)定。

三是鉛酸蓄電池產量明顯回升。5月份，鉛酸蓄電池產量指數較4月份上升23.6個點。隨著傳統(tǒng)消費旺季到來，電動車、備用電源等領域的需求顯著增長。

四是鍍鋅板產量保持穩(wěn)定。5月份，鍍鋅板產量指數與4月份基本持平，表明下游相關行業(yè)對鍍鋅板的需求保持穩(wěn)定?；椖考铀俾涞?，帶動鋼結構、管材等領域用鋅量增長，抵消了房地產行業(yè)低迷的部分影響，鍍鋅板市場供需格局維持平衡。

五是鉛鋅礦進口指數持續(xù)上升。5月份，鉛鋅礦進口指數為139.1，連續(xù)3個月上升，同比增長28.6個點。國內冶煉廠為應對原料緊張局面，加大了對海外鉛鋅精礦的采購力度，從澳大利亞、秘魯等主產國的進口量顯著增加，保障了精鉛鋅生產的連續(xù)性。

六是固定資產投資小幅回暖。5月份，固定資產投資指數較4月份上升12.3個點，結束了連續(xù)2個月的回落趨勢。企業(yè)加大了對環(huán)保治理、智能化改造的投入力度，部分再生鉛鋅項目啟動建設，行業(yè)信心逐步恢復。

七是生產指數略有回落，但整體穩(wěn)健。5月份，生產指數較4月份下降18.1個點，部分鉛鋅礦山進入季節(jié)性檢修期，精礦產量小幅下降。但冶煉端保持穩(wěn)定，精鉛鋅產量同比仍有所增長，滿足了國內消費需求。

八是行業(yè)營收和利潤指數均有所上升。5月份，主營業(yè)務收入指數較4月份上升16.7個點，顯示鉛鋅行業(yè)整體營收狀況顯著改善；利潤總額指數較4月份上升1.4個點，成本控制和產品結構優(yōu)化成效顯現，企業(yè)虧損面逐步縮小。

在國民經濟穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下，預計2025年二季度，鉛鋅產業(yè)景氣指數將繼續(xù)在“正常”區(qū)間運行，行業(yè)有望實現溫和復蘇。但需密切關注國際市場波動風險、消費復蘇進度等因素對產業(yè)的影響，及時把握“雙碳”目標下再生鉛鋅產業(yè)發(fā)展機遇，加大廢鉛酸蓄電池回收體系建設力度，提升資源循環(huán)利用水平。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鉛鋅產業(yè)景氣先行合成指數（簡稱“先行指數”）用于判斷鉛鋅產業(yè)經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME鉛鋅價格指數、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數、固定資產投資指數。

2. 鉛鋅產業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數”）反映當前鉛鋅產業(yè)經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：生產指數、主營業(yè)務收入指數、利潤總額指數。

3. 鉛鋅產業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數”）與一致指數一起主要用來監(jiān)測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：流動資本余額、應收賬款總額、產成品余額。

4. 綜合景氣指數反映當前鉛鋅產業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產業(yè)經濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5. 編制指數所用各項指標均經過季節(jié)調整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。

7. 生產指數，包括國內生產鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產量。進口量指數，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。

（中國有色金屬工業(yè)協會）