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7月下旬，美聯(lián)儲降息預期升溫、貿(mào)易關系緩和與經(jīng)濟復蘇預期有所加強，白銀價格補漲行情持續(xù)，倫敦白銀現(xiàn)貨價格強勢突破34.86美元~35美元/盎司的近14年歷史阻力，創(chuàng)出新高39.52美元/盎司，COMEX白銀價格創(chuàng)出近14年高點（39.91美元/盎司）。隨后，白銀價格跟隨黃金價格調(diào)整，倫敦白銀現(xiàn)貨價格一度跌至36.19美元/盎司，隨后反彈至37.6美元/盎司附近。當前，不確定因素增加，比如貿(mào)易關系、地緣政治局勢以及美聯(lián)儲降息預期等因素變化較大，白銀價格波動加大。對投資者而言，風險應對至關重要，比如期權保護與風險管理、跨市對沖與工具選擇等策略需要重視。

全球貿(mào)易關系多變

美國特朗普政府提出“對等關稅”引發(fā)經(jīng)濟衰退擔憂，白銀價格大幅回落；隨后，美國“對等關稅”暫緩、與主要經(jīng)濟體貿(mào)易談判取得進展降低了市場對經(jīng)濟衰退的擔憂，白銀價格持續(xù)走強。當前，貿(mào)易談判仍在持續(xù)，后續(xù)維持現(xiàn)狀或者略有好轉(zhuǎn)的可能性較大，經(jīng)濟復蘇預期升溫，對白銀依然形成利多影響。

美聯(lián)儲降息預期升溫

對白銀形成利多影響

美聯(lián)儲降息預期升溫，流動性泛濫預期利多白銀走勢，美元與美債收益率走強則利空白銀。當前，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)凸顯就業(yè)市場走弱態(tài)勢，通脹符合預期，未出現(xiàn)大幅反彈跡象，美國總統(tǒng)特朗普通過公開批評與輿論施壓、翻修項目成本激增指控以及后續(xù)人事布局與替代人選等手段不斷施壓美聯(lián)儲主席鮑威爾，讓其主動降息策應特朗普政府的相關政策。因此，市場對美聯(lián)儲下半年降息2次的預期持續(xù)升溫，并且部分國際投行開始預期美聯(lián)儲在2025年下半年將降息3次，對白銀形成利多影響。后市一旦美聯(lián)儲降息預期大幅升溫，對白銀市場而言更容易形成利多影響。

受宏觀經(jīng)濟聯(lián)動、工業(yè)需求共振以及市場情緒偏好等因素影響，白銀價格和銅價格常呈現(xiàn)同向波動，銅價格表現(xiàn)偏強為白銀價格上漲提供動力，且白銀技術盤面表現(xiàn)依然強勁，為其價格持續(xù)上漲提供技術支撐。綜合考慮宏觀邏輯、供需背景以及技術走勢等因素，白銀價格延續(xù)偏強行情的可能性較大，但是面臨的不確定因素增加，因此，風險應對至關重要。

風險應對有諸多策略和方法，需要投資者合理選擇和相機抉擇使用，以期營造低風險環(huán)境，獲得更高的收益率。具體策略方面，比如倉位管理和資金管理、跨市對沖與工具選擇、風險鎖定與動態(tài)止盈、期權保護與風險管理等。

在白銀價格高波動環(huán)境下，期貨保護和風險管理可以重點關注。期貨單邊策略容易被洗盤，此時白銀期權策略因其靈活性和風險對沖能力，投資價值顯著提升。期權投資策略可以實現(xiàn)風險對沖與收益放大的效果，可以低成本靈活應對市場的不確定性和高波動率。期權買方通過支付權利金鎖定買入或賣出白銀的權利，在價格波動中可實現(xiàn)收益無限、虧損有限的非對稱性收益，非常適合當前的高波動表現(xiàn)。例如，買入白銀看漲期權可在白銀價格上漲時獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權利金；買入白銀看跌期權可在白銀價格下跌時獲得杠桿收益，而最大虧損僅限于權利金。賣方則可以通過收取權利金獲取收益，但需承擔潛在無限虧損風險，適合風險承受能力較高的投資者。另外，期權策略可結合現(xiàn)貨、期貨、波動率等構建復雜組合，滿足不同風險偏好需求。

（作者單位：中泰期貨）