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國內(nèi)錫精礦加工費走勢

資料來源:SMM，廣州金控期貨

上期所錫庫存走勢

資料來源：Wind，廣州金控期貨

8月，錫價在26萬元/噸上方運行，繼續(xù)保持堅挺態(tài)勢，緬甸佤邦礦復產(chǎn)依然沒有樂觀進展，將繼續(xù)為錫價提供支撐。目前，利好因素較多，錫價有望再度挑戰(zhàn)27.5萬元/噸。

緬甸佤邦錫精礦復產(chǎn)暫無進展

目前，緬甸佤邦錫精礦復產(chǎn)暫無進展，使我國錫精礦進口量持續(xù)下降。根據(jù)中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)以及安泰科的計算，7月，我國進口錫精礦實物量10278噸，折合金屬4568.4噸，環(huán)比下降12.8%，同比下降15.3%。分國家來看，剛果（金）、尼日利亞等非洲國家總計進口量2581.9噸金屬，環(huán)比下降20.5%；緬甸啟動錫精礦復產(chǎn)后，進口不增反降，金屬量300余噸，環(huán)比下降49.5%；澳大利亞進口量不足500噸，環(huán)比下降14.6%。1—7月，我國共進口錫精礦實物量總計23.1萬噸，折合金屬3.1萬噸，同比增長2.3%。

從國內(nèi)錫精礦加工費來看，截至8月17日，云南、江西錫精礦加工費分別為12000元/噸、8000元/噸。從走勢上看，當前，加工費處于近3年最低水平，反映出目前國內(nèi)錫礦供應依然緊張，支撐了錫價的上漲。

精煉錫產(chǎn)量方面，安泰科對國內(nèi)18家精錫冶煉廠（冶煉在產(chǎn)產(chǎn)能逾31萬噸，總產(chǎn)能覆蓋率98%）產(chǎn)量統(tǒng)計結(jié)果顯示，7月，精錫總產(chǎn)量為17899噸，環(huán)比增長3.3%，同比增長16.1%。雖然精煉錫產(chǎn)量同比增長明顯，但是錫整體消費表現(xiàn)不錯，有效消耗了精煉錫的供應。

錫焊料支撐消費

錫化工領(lǐng)域約占精煉錫總消費量的20%。精煉錫是生產(chǎn)PVC的重要原材料，而PVC又和房地產(chǎn)密切相關(guān)。從最新的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，1—7月，房屋竣工面積25034萬平方米，下降16.5%。其中，住宅竣工面積18067萬平方米，下降17.3%。房地產(chǎn)市場表現(xiàn)一般，利空PVC消費，但提振精煉錫需求作用有限。

錫焊料領(lǐng)域約占精煉錫總消費40%。錫焊料廣泛用于生產(chǎn)電子元器件，應用在消費電子、計算機、汽車等行業(yè)。就電子元器件而言，隨著半導體產(chǎn)業(yè)逐步復蘇，相關(guān)消費有望得到提振。汽車方面，今年，汽車以舊換新政策延續(xù)，汽車市場表現(xiàn)良好。1—7月，我國汽車產(chǎn)銷累計完成1823.5萬輛和1826.9萬輛，同比分別增長12.7%和12%，產(chǎn)銷增速較1—6月分別擴大0.2%和0.6%。值得注意的是，新能源汽車表現(xiàn)依然良好，1—7月，新能源汽車產(chǎn)銷量累計完成823.2萬輛和822萬輛，同比分別增長39.2%和38.5%。另外，光伏行業(yè)的蓬勃發(fā)展也拉動了錫焊料的需求。7月，我國國內(nèi)光伏組件產(chǎn)量為47.1GW，同比增長0.45%，維持在較高水平。新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，提振了精煉錫的消費。

就需求而言，目前，錫化工消費表現(xiàn)平平，但錫焊料消費表現(xiàn)良好，由于錫焊料消費占比高于錫化工，所以，目前精煉錫整體消費表現(xiàn)尚可。

庫存方面，截至8月25日，上期所錫庫存為7032噸，處于近3年同期最低位。目前，庫存在持續(xù)下降，表明當前錫供需基本面較好。

另外，境外庫存也處于較低水平。截至8月22日，LME錫庫存為1785噸，再創(chuàng)年內(nèi)新低，今年，LME錫庫存繼續(xù)下降，為錫價提供了支撐。

從宏觀方面來看，近期，美元指數(shù)震蕩下行，對錫價形成利好。8月以來，美元指數(shù)震蕩下行，目前回到98的低位。未來，由于美聯(lián)儲9月降息的可能性在加大，美元指數(shù)還有下跌可能。美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，當前形勢暗示美國就業(yè)增長面臨下行風險，風險平衡點的變化可能要求調(diào)整政策。鮑威爾稱，美聯(lián)儲對降息持開放態(tài)度。他指出，美國經(jīng)濟在高關(guān)稅與收緊移民政策背景下仍展現(xiàn)韌性，但勞動力市場與經(jīng)濟增長已出現(xiàn)顯著放緩。他表示，盡管通脹仍受關(guān)注，但就業(yè)市場風險上升可能使美聯(lián)儲在9月降息。他強調(diào)，在政策維持緊縮的背景下，經(jīng)濟前景及風險變化或需調(diào)整政策立場。如果美聯(lián)儲9月降息，對錫價來說是重大利好。

綜上所述，緬甸佤邦錫精礦復產(chǎn)困難，使錫礦供應持續(xù)緊張，這依然是支撐錫價的主要因素，庫存處于低位也利好錫價。如果美聯(lián)儲9月降息，則將對錫價形成進一步利好。短期內(nèi)，錫價可能會震蕩上行至27.5萬元/噸一線。

（作者單位：廣州金控期貨）