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中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結果顯示，9月份，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為43.4，較8月份上升1.7個點，位于“正常”區(qū)間運行；先行指數(shù)為81.8，較8月份上升0.4個點。近13個月中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見下表。

景氣指數(shù)繼續(xù)保持

小幅上升趨勢

近13個月中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)趨勢

圖2 中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣信號燈

9月份，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為43.4，較8月份上升1.7個點，保持上升趨勢，位于“正常”區(qū)間運行。各分項指標多數(shù)處于回升態(tài)勢，總體而言鉛鋅市場供需關系穩(wěn)定。中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)運行趨勢如圖1所示。

由中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣具體指標可見（圖2），9月份，構成景氣指數(shù)的9項指標中，7項均位于“正常”區(qū)間，鉛鋅礦進口指數(shù)處于“偏熱”區(qū)間，利潤指數(shù)處于“偏冷”區(qū)間。

先行指數(shù)微幅上升

9月份，先行指數(shù)為81.8，較8月份上升0.4個點，該指數(shù)由LME鉛鋅價格、M2、鉛酸蓄電池產(chǎn)量等6項領先指標構成，其上升表明行業(yè)未來發(fā)展動力增強。指數(shù)上升受政策環(huán)境穩(wěn)定、鉛鋅精礦進口增長及下游需求回暖等因素的影響。

分項指標分析

一是鉛鋅市場價格有小幅上升。LME鉛鋅價格指數(shù)較8月份上升8.7個點，主要原因在于9月份美聯(lián)儲宣布降息引發(fā)美元指數(shù)持續(xù)走低，加之美國關稅政策的不確定性及其對大宗商品市場造成劇烈沖擊，導致鉛鋅價格隨之上漲。

二是M2（貨幣供應量）保持穩(wěn)定。貨幣供應量指數(shù)為47.1，較8月份上升2.1個點，整體保持穩(wěn)定。寬松的貨幣政策環(huán)境為鉛鋅產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的流動性支持，有利于產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展。

三是鉛酸蓄電池產(chǎn)量保持回升趨勢。鉛酸蓄電池產(chǎn)量指數(shù)環(huán)比增長17.2個點，主要受益于電動車和備用電源等傳統(tǒng)消費旺季需求釋放。

四是鍍鋅板產(chǎn)量小幅回落。鍍鋅板產(chǎn)量指數(shù)較8月份下降0.2個點，表明當前國內(nèi)鍍鋅板終端需求恢復較慢，受反傾銷稅等因素影響，出口訂單規(guī)模有所下滑，終端需求與出口訂單雙重不足，導致鍍鋅板產(chǎn)量小幅下降。

五是鉛鋅礦進口指數(shù)有所回落。鉛鋅礦進口指數(shù)為146.7，環(huán)比下降6.4個點，表明當前國產(chǎn)鉛鋅礦性價比優(yōu)勢更為突出，國內(nèi)冶煉廠的采購偏好已逐步轉向國內(nèi)市場。

六是固定資產(chǎn)投資小幅回落。固定資產(chǎn)投資指數(shù)較8月份下降5.5個點，投資指數(shù)下降是短期市場情緒謹慎、長期結構轉型等共同作用的結果。

七是生產(chǎn)指數(shù)回升明顯。生產(chǎn)指數(shù)較8月份上升11.5個點，至86.4，主要因為鉛酸蓄電池企業(yè)旺季前補庫，帶動精鉛產(chǎn)量環(huán)比增加。另外，國家消費品以舊換新政策刺激蓄電池需求，拉動鉛冶煉增長。

八是行業(yè)營收和利潤邊際上升。主營業(yè)務收入指數(shù)和利潤總額指數(shù)較8月份分別上升7.8和23.1個點，行業(yè)收益上升受多重因素推動：一是國內(nèi)基建投資加速，帶動行業(yè)需求增長；二是環(huán)保政策限制供給，推動產(chǎn)品價格上漲；三是企業(yè)降本增效措施成效顯現(xiàn)。

在國民經(jīng)濟穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下，9月份，鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)回升跡象，且繼續(xù)在“正常”區(qū)間運行，行業(yè)有望實現(xiàn)溫和復蘇。近期，由于國際關稅政策調(diào)整和地緣政治不確定性加劇，勢必會對產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響，值得密切關注。（張念 執(zhí)筆）

附注：

1.鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下6項指標構成：LME鉛鋅價格指數(shù)、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進口量指數(shù)、固定資產(chǎn)投資指數(shù)。

2.鉛鋅產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數(shù)”）反映當前鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下3項指標構成：生產(chǎn)指數(shù)、主營業(yè)務收入指數(shù)、利潤總額指數(shù)。

3.鉛鋅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指數(shù)一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構成：流動資本余額、應收賬款總額、產(chǎn)成品余額。

4.綜合景氣指數(shù)反映當前鉛鋅產(chǎn)行發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由9項指標構成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構成指標。

5.編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6.每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。

7.生產(chǎn)指數(shù)，包括國內(nèi)生產(chǎn)鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產(chǎn)量。進口量指數(shù)，包括進口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進口精煉鉛、鋅金屬量。