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中國(guó)鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，2025年9月，中國(guó)鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為35.2，較8月上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月保持上升趨勢(shì)，仍處于“正常”區(qū)間；先行指數(shù)為51.5，較8月上升7.3個(gè)百分點(diǎn)。最近13個(gè)月中國(guó)鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見(jiàn)下表。

2024年9月至2025年9月鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國(guó)鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

圖2 中國(guó)鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈

景氣指數(shù)保持上升趨勢(shì)

2025年9月，中國(guó)鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為35.2，較8月上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于部分領(lǐng)先指標(biāo)回暖及生產(chǎn)端活躍度提升，變化趨勢(shì)見(jiàn)圖1。如圖所示，行業(yè)連續(xù)5個(gè)月保持上升趨勢(shì)。

由中國(guó)鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣信號(hào)燈（見(jiàn)圖2）可見(jiàn)，本月構(gòu)成鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的7項(xiàng)指標(biāo)處于“正常”區(qū)間，鎢鉬價(jià)格指數(shù)處于“偏熱”區(qū)間，粗鋼產(chǎn)量指數(shù)處于“過(guò)冷”區(qū)間。

先行指數(shù)小幅上升

2025年9月，先行指數(shù)為51.5，較8月上升7.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示行業(yè)短期發(fā)展動(dòng)力有所增強(qiáng)。在先行合成指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)中，4項(xiàng)指標(biāo)位于“正常”區(qū)間，5項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)上升，分別是鎢鉬價(jià)格指數(shù)、鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)、硬質(zhì)合金指數(shù)和粗鋼產(chǎn)量指數(shù)。需要特別指出的是，本期鎢鉬價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)大幅上升，首次進(jìn)入“偏熱”區(qū)間。

分項(xiàng)指標(biāo)分析

一是受多方面因素影響，價(jià)格指數(shù)明顯上升。本期鎢鉬價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升98.5個(gè)百分點(diǎn)，至144.3，這是該指數(shù)今年以來(lái)首次進(jìn)入到“偏熱”區(qū)間。本期指數(shù)上升明顯，主要由于國(guó)內(nèi)外鎢市場(chǎng)大幅波動(dòng)所致，鎢價(jià)上漲由多重因素共振驅(qū)動(dòng)。政策端，中外均將鎢列入關(guān)鍵戰(zhàn)略材料清單，疊加國(guó)內(nèi)開(kāi)采配額收縮、環(huán)保核查加碼，江西等主產(chǎn)區(qū)關(guān)閉17座不合規(guī)礦井，供應(yīng)端剛性收緊。市場(chǎng)面受“反內(nèi)卷”情緒與金屬普漲帶動(dòng)，持貨商惜售加劇稀缺性，且光伏、軍工等高端需求爆發(fā)形成支撐。

二是貨幣供應(yīng)量保持穩(wěn)定。M2（貨幣供應(yīng)量）指數(shù)為47.1，較8月微增2.1個(gè)百分點(diǎn)，整體保持穩(wěn)定。當(dāng)前貨幣政策環(huán)境為鎢鉬產(chǎn)業(yè)提供了充足的流動(dòng)性支持，有利于企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。

三是出口額指數(shù)繼續(xù)回落趨勢(shì)。出口額指數(shù)環(huán)比下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，主因是美國(guó)關(guān)稅政策導(dǎo)致低端制品出口有所減少。但歐洲新能源車(chē)用鉬需求增長(zhǎng)帶動(dòng)高端鎢材出口占比有所提升，出口結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

四是鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)繼續(xù)保持上升。固定資產(chǎn)投資指數(shù)環(huán)比上升至139.1，繼續(xù)保持上升，表明企業(yè)逐步增加在技術(shù)創(chuàng)新與綠色產(chǎn)能領(lǐng)域的投入，但仍處于“正常”區(qū)間閾值。

五是硬質(zhì)合金產(chǎn)量繼續(xù)上升。本期，硬質(zhì)合金產(chǎn)量指數(shù)較8月上升9.1個(gè)百分點(diǎn)，高端刀具產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，顯示行業(yè)向精密制造領(lǐng)域轉(zhuǎn)型成效初顯。

六是粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)上升，但仍在“偏冷”區(qū)間。本期，粗鋼產(chǎn)量指數(shù)較8月有小幅上升，至-53.8，顯示鋼鐵行業(yè)受房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累繼續(xù)疲軟。粗鋼作為鎢鉬合金重要原料，其出口受美國(guó)關(guān)稅政策沖擊，間接抑制鋼廠生產(chǎn)積極性。

七是鎢鉬生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)回落。鎢鉬生產(chǎn)指數(shù)較8月繼續(xù)回落，降幅為17.3個(gè)百分點(diǎn)，反映企業(yè)因下游市場(chǎng)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)愿望有所下降。

八是鎢鉬行業(yè)效益小幅增長(zhǎng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)至118.9，主因高附加值產(chǎn)品占比提升；利潤(rùn)總額指數(shù)環(huán)比上升至15.7，均處于 “正常”區(qū)間，表明目前鎢鉬行業(yè)的整體運(yùn)行情況持續(xù)好轉(zhuǎn)。

綜上所述，預(yù)計(jì)短期內(nèi)行業(yè)景氣度將延續(xù)溫和回升態(tài)勢(shì)，繼續(xù)在“正常”區(qū)間運(yùn)行，但須警惕國(guó)際貿(mào)易摩擦與成本壓力對(duì)盈利的持續(xù)沖擊。建議企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。（張念 執(zhí)筆）

附注：

1.鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱(chēng)“先行指數(shù)”）用于判斷鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下6項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：鎢鉬價(jià)格、M2、鎢鉬出口額、鎢鉬固定資產(chǎn)投資額、硬質(zhì)合金產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量。

2.鎢鉬產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱(chēng)“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：生產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額。

3.鎢鉬產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱(chēng)“滯后指數(shù)”）與一致指標(biāo)一起主要用來(lái)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：產(chǎn)成品余額、流動(dòng)資產(chǎn)余額、應(yīng)收賬款。

4.綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鎢鉬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由9項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5.編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6.每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。