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國內錫精礦加工費走勢

資料來源:SMM，廣州金控期貨

上期所錫庫存走勢

資料來源：Wind，廣州金控期貨

9月29日，隨著印尼總統(tǒng)的普拉博沃下令打擊非法錫礦的信息流出，錫價在國慶假期后重心上移至28萬元/噸。從短期來看，緬甸佤邦錫礦復產緩慢，已經使礦石供應緊張，而印尼打擊非法開采錫礦，將使錫礦供應緊缺程度進一步加劇。此外，上期所錫庫存持續(xù)下降，且宏觀氛圍向好，預計錫價有望突破28.5萬元/噸。

礦石供應緊張加劇

目前，緬甸佤邦錫精礦復產進度依然緩慢，導致我國錫精礦進口量持續(xù)下降。據中國海關公布的數據以及安泰科數據折算，今年9月，我國進口錫精礦實物量8714噸，折合金屬3027.1噸，環(huán)比下降29.8%，同比下降17.7%。其中，來自剛果（金）、尼日利亞等非洲國家的進口量下降34.2%，至1476噸；來自澳大利亞的進口量下降45.3%，至340噸。據統(tǒng)計，今年前三季度，我國共進口錫精礦實物量總計25萬噸，折合金屬3.8萬噸，同比增長0.8%。

美國地質調查局（USGS）數據顯示，2024年，印尼錫礦產量約為5萬噸，錫精礦產量全球占比約為16.7%。印尼是全球第二大錫精礦生產國，印尼打擊非法開采活動，將進一步影響全球錫礦供應。

緬甸、印尼錫礦供應偏緊，造成我國錫精礦加工費繼續(xù)處于低位。SMM數據顯示，截至10月24日，云南、江西錫精礦加工費分別為12000元/噸、8000元/噸。從走勢上看，當前，加工費繼續(xù)處于近3年最低水平，反映出目前國內錫礦供應比較緊張，對錫價形成支撐。

精煉錫產量方面，安泰科對國內18家精錫冶煉廠（冶煉在產產能逾31萬噸，總產能覆蓋率98%）產量統(tǒng)計結果顯示，9月，上述企業(yè)精錫總產量為14044噸，環(huán)比下降18.1%，同比增長16.6%。1—9月，國內樣本企業(yè)共生產精錫15.3萬噸，同比增長6.9%。9月，受兩家大型冶煉廠停產檢修影響，精煉錫產量明顯減少。

精煉錫整體消費表現尚可

錫化工領域約占精煉錫總消費20%。精煉錫是生產PVC的重要原材料，而PVC又和房地產行業(yè)密切相關。從最新的房地產數據來看，1—9月，房屋竣工面積31129萬平方米，下降15.3%。其中，住宅竣工面積22228萬平方米，下降17.1%。房地產市場表現一般，利空PVC消費，對精煉錫需求的提振作用有限。

錫焊料領域約占精煉錫總消費40%。錫焊料廣泛用于生產電子元器件，應用在消費電子、計算機、汽車等行業(yè)。就電子元器件而言，隨著半導體產業(yè)逐步復蘇，相關消費有望得到提振。汽車方面，今年，汽車以舊換新政策延續(xù)，使汽車市場表現良好。1—9月，我國汽車產銷累計完成2404.75萬輛和2436.30萬輛，同比分別增長10.9%和12.9%。其中，新能源汽車表現依然優(yōu)異，1—9月，新能源汽車產銷累計完成1096.2萬輛和1122.76萬輛，同比分別增長29.7%和34.95%。另外，光伏行業(yè)的蓬勃發(fā)展也拉動了錫焊料的需求。SMM數據顯示，9月，我國光伏組件產量為49.9GW，同比增長1.63%。新能源產業(yè)的蓬勃發(fā)展，對精煉錫的消費起到了提振作用。

就需求而言，目前，錫化工消費表現平平，但錫焊料消費表現良好，由于錫焊料消費占比高于錫化工，目前，精煉錫整體消費表現尚可。

從庫存來看，截至10月24日，上期所錫庫存為5567噸，處于近3年同期最低位。目前，庫存持續(xù)下降，表明當前錫供需基本面較好。

另外，境外庫存也處于較低水平。截至10月24日，LME錫庫存為2750噸，處于近5年的第二低位。

綜上所述，緬甸佤邦錫礦復產緩慢，錫礦供應緊張；印尼打擊非法采礦，使全球錫礦緊缺加劇。錫礦石供不應求依然是支撐錫價的主要因素。庫存穩(wěn)步下降，反映出目前錫基本面尚可。近期宏觀利好較為明顯，短期內錫價有望突破28.5萬元/噸一線。

（作者單位：廣州金控期貨）