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11月以來(lái)，隨著西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，硅價(jià)波動(dòng)收窄，整體維持在8800元~9400元/噸震蕩。

供西南地區(qū)企業(yè)減產(chǎn)

拖累全國(guó)產(chǎn)量回落

據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，10月，國(guó)內(nèi)工業(yè)硅產(chǎn)量達(dá)40.48萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%，但同比仍下降9.3%；1—10月，工業(yè)硅累計(jì)產(chǎn)量334萬(wàn)噸，同比下降16%。三季度，行業(yè)平均開(kāi)工率約為65%。

11月，西南地區(qū)的枯水期效應(yīng)顯現(xiàn)，云南、四川電價(jià)上調(diào)，電力成本顯著攀升。兩地工業(yè)硅周產(chǎn)量已連續(xù)下降，較10月末降幅約40%。相較之下，北方工業(yè)硅產(chǎn)區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定，新疆周產(chǎn)量自10月以來(lái)持續(xù)保持在5萬(wàn)噸以上。

受西南地區(qū)企業(yè)虧損加劇、主動(dòng)減產(chǎn)增多影響，全國(guó)工業(yè)硅開(kāi)工率已跌破60%。預(yù)計(jì)11月產(chǎn)量環(huán)比降幅或超10%，供應(yīng)呈現(xiàn)季節(jié)性收縮特征。

光伏增量放緩

其他板塊表現(xiàn)分化

近年來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)抢瓌?dòng)工業(yè)硅需求的核心引擎，而有機(jī)硅、鋁合金及出口需求則保持相對(duì)平穩(wěn)。

多晶硅方面，自7月“反內(nèi)卷”政策預(yù)期發(fā)酵以來(lái)，硅料價(jià)格一度逼近6萬(wàn)元/噸，企業(yè)單噸利潤(rùn)由虧損5000元修復(fù)至當(dāng)前盈利約8000元，刺激產(chǎn)量持續(xù)攀升。

SMM數(shù)據(jù)顯示，N型復(fù)投料主流報(bào)價(jià)4.97萬(wàn)~5.49萬(wàn)元/噸，均價(jià)5.23萬(wàn)元/噸，價(jià)格持穩(wěn)。值得注意的是，西南枯水期同樣制約多晶硅生產(chǎn)，企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期仍在，后續(xù)對(duì)工業(yè)硅的需求或?qū)p弱。

三季度，有機(jī)硅價(jià)格先揚(yáng)后抑，整體波動(dòng)有限。1—10月，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅產(chǎn)量達(dá)206萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14%，但從9月起已連續(xù)2個(gè)月環(huán)比下降。11月中旬，行業(yè)會(huì)議傳出“減產(chǎn)30%+目標(biāo)價(jià)1.35萬(wàn)元/噸”的共識(shí)，推動(dòng)DMC市場(chǎng)價(jià)格從1.1萬(wàn)元/噸快速上漲至1.3萬(wàn)元/噸，漲幅超17%。市場(chǎng)預(yù)期主流大廠近期將同步上調(diào)報(bào)價(jià)500元~800元/噸。

受益于汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)旺季，11月上旬鋁合金期貨價(jià)格一度創(chuàng)上市新高，但近期隨商品氛圍轉(zhuǎn)弱而回吐漲幅。1—9月，鋁合金產(chǎn)量1411.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.9%。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，10月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為335.9萬(wàn)輛和332.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.5%和3%；1—10月，汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)量為2769.2萬(wàn)輛和2768.7萬(wàn)輛，同比增幅均超12%。年末車(chē)企沖量預(yù)期仍將支撐鋁合金現(xiàn)貨維持緊平衡。

高庫(kù)存壓制反彈

成本支撐有限

截至11月中旬，工業(yè)硅總庫(kù)存突破45萬(wàn)噸，較今年年初累計(jì)增加23%。其中，廠家?guī)齑?6.8萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存18.4萬(wàn)噸，交割倉(cāng)單達(dá)4.4萬(wàn)手（按每手5噸計(jì)，折合22萬(wàn)噸）。在下游缺乏顯著增量、供應(yīng)南北增減相抵的情況下，供需雙弱格局令庫(kù)存去化壓力凸顯。

西南地區(qū)枯水期推高電價(jià)，云南、四川的工業(yè)硅用電價(jià)格普遍升至0.4~0.48元/千瓦時(shí)，較10月上漲40%~43%，對(duì)應(yīng)電力成本增加約1500元/噸。此外，硅煤、石油焦、石墨電極及硅石等輔料價(jià)格亦受三季度煤炭走強(qiáng)帶動(dòng)而上行。截至11月中旬，西南地區(qū)企業(yè)工業(yè)硅完全成本升至9700元~9750元/噸，環(huán)比上漲4%~6%；新疆地區(qū)企業(yè)成本約為8450元/噸，整體相對(duì)穩(wěn)定。

短期內(nèi)，工業(yè)硅價(jià)格或繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。需重點(diǎn)關(guān)注兩大變量：一是年末北方環(huán)保限產(chǎn)政策是否加碼；二是光伏行業(yè)“過(guò)剩產(chǎn)能收儲(chǔ)”等實(shí)質(zhì)性政策能否落地。若政策信號(hào)明確，或?qū)⒊蔀榇蚱飘?dāng)前僵局的關(guān)鍵契機(jī)。

（作者單位：中原期貨）