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　　案例：
　　國(guó)內(nèi)某年產(chǎn)10萬(wàn)噸精煉鋅的企業(yè)進(jìn)行套保。該企業(yè)每月采購(gòu)精礦約9000金屬噸，其中3000噸來(lái)自國(guó)外，6000噸采購(gòu)自內(nèi)礦，國(guó)內(nèi)精礦渠道定好每月到貨量，定價(jià)方法按照現(xiàn)貨價(jià)減加工費(fèi)。國(guó)外精礦定好到貨量，到貨價(jià)按照LME現(xiàn)貨價(jià)減去加工費(fèi)。企業(yè)保有1個(gè)月左右的原料庫(kù)存量，有3萬(wàn)噸成品庫(kù)存。
　　9月初，第三輪量化寬松政策（QE3）已成事實(shí)，因此可提前在市場(chǎng)上買入備庫(kù)，對(duì)沖鋅精礦價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
　　該冶煉企業(yè)國(guó)內(nèi)鋅精礦的備庫(kù)量為兩個(gè)月用國(guó)內(nèi)鋅精礦的80%。國(guó)內(nèi)礦選擇上海期貨交易所進(jìn)行操作，因目前國(guó)內(nèi)鋅遠(yuǎn)月升水較少，可選擇略遠(yuǎn)些的合約，在1301、1302合約上分別買入4800噸即960手鋅，共計(jì)9600噸。在訂貨的精礦到貨后，相應(yīng)按照80%的比例，在上期所期貨市場(chǎng)上平倉(cāng)。
　　由于上海期貨交易所與LME市場(chǎng)的鋅價(jià)的比價(jià)有走低的傾向，可在LME市場(chǎng)上買入更多頭寸，獲得比價(jià)變化的盈利，企業(yè)對(duì)進(jìn)口礦進(jìn)行100%的套保。進(jìn)口礦選擇LME市場(chǎng)進(jìn)行操作，LME市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)不同，量大時(shí)只能采取電話下單，與坐市商進(jìn)行交易，且只能交易3月合約，交易完可進(jìn)行遷倉(cāng)。近期鋅的遷倉(cāng)升貼水迅速增加，顯示鋅價(jià)可能在短期處于強(qiáng)勢(shì)。買入LME鋅期貨的3月合約6000噸，即240手（LME市場(chǎng)為25噸/手）。在訂貨的精礦到貨后，按照100%的比例，在LME市場(chǎng)上對(duì)沖平倉(cāng)。
　　由于該企業(yè)也有3萬(wàn)噸的產(chǎn)品庫(kù)存，及一個(gè)月左右的原料庫(kù)存，風(fēng)險(xiǎn)敞口為3.6萬(wàn)噸金屬鋅。存貨庫(kù)存有貶值的風(fēng)險(xiǎn)。目前鋅價(jià)對(duì)期貨主力合約最新有70元附近的貼水，進(jìn)行保值有一定的利潤(rùn)和意義。但鋅價(jià)偏低，且市場(chǎng)預(yù)期要有一定的反彈。可考慮在近月合約1210、1211、1212上進(jìn)行少量的拋空以鎖定庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。拋空30%為10800噸，2160手。等待鋅價(jià)上漲后再增加拋空的頭寸，拉遠(yuǎn)拋空的月份。
　　分析：
　　該案例為鋅冶煉企業(yè)規(guī)避鋅價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的利潤(rùn)變化做參考。其他類型的中游企業(yè)包括其他有色金屬的冶煉企業(yè)，有色金屬加工企業(yè)也可以參考文章進(jìn)行有色金屬的套期保值的工作，盡力降低經(jīng)濟(jì)滑坡造成的負(fù)面影響，在有色金屬的行業(yè)的冬天存活下來(lái)。

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